基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用PPP模式，是國(guó)際語(yǔ)言，不是本土產(chǎn)品，是將國(guó)際上相對(duì)成熟的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目市場(chǎng)化運(yùn)作模式引入到中國(guó)。這種模式引入到中國(guó)，被視為國(guó)際先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)作模式。但是，各個(gè)國(guó)家的公共部門機(jī)構(gòu)設(shè)置、運(yùn)行機(jī)制、管理體制、法律制度框架均存在差別。因此，當(dāng)談到PPP概念時(shí)，都是指特定國(guó)家的PPP概念，不存在一個(gè)“超國(guó)家”的PPP概念。PPP模式的選擇，必須符合具體國(guó)家的發(fā)展階段、制度環(huán)境及具體需要，符合特定國(guó)家的實(shí)際情況，將西方特定國(guó)家的PPP項(xiàng)目運(yùn)作理念進(jìn)行本土化改造。
根據(jù)中國(guó)的特殊國(guó)情及特定階段基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投融資建設(shè)的實(shí)際需要，對(duì)PPP模式進(jìn)行本土化改造的過程中，很自然地就融入了很多中國(guó)特色的元素，從而使得中國(guó)的PPP模式有著鮮明的中國(guó)特色。中國(guó)特色的PPP模式，人們寄希望于解決中國(guó)特定發(fā)展階段所面臨的特殊問題，從而出現(xiàn)本土化的PPP模式所具有的特殊功能。這些體現(xiàn)中國(guó)特色的特殊功能，有些具有積極意義，有些則對(duì)中國(guó)PPP模式的健康發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。
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將PPP作為維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要工具
我國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平總體仍然偏低，2017年人均GDP8836美元，世界排名仍然靠后，各地區(qū)對(duì)于維持GDP的較高增長(zhǎng)水平一直予以高度關(guān)注。尤其是我國(guó)中西部地區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展的愿望非常強(qiáng)烈。當(dāng)前各地拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿θ匀皇枪潭ㄙY產(chǎn)投資。通過PPP模式推動(dòng)項(xiàng)目落地，爭(zhēng)取財(cái)政資金投入及政府優(yōu)惠政策支持，仍然是各地積極推動(dòng)PPP項(xiàng)目落地的重要內(nèi)在動(dòng)因。
基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的實(shí)施，可以采用多種模式，如傳統(tǒng)的公建公營(yíng)模式，平臺(tái)公司模式，BT模式、中國(guó)特色的政府購(gòu)買服務(wù)模式及中國(guó)特色的PPP模式。事實(shí)上，每一種模式在特定的時(shí)期都有其存在的合理性，同時(shí)若使用不當(dāng)也會(huì)帶來一系列問題。然而，我國(guó)政府相關(guān)部門出臺(tái)的政策文件，往往不考慮政策的連貫性和一致性，政策文件的出臺(tái)非常隨意，往往不考慮政策實(shí)施的后果及風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)政策方案的可行性不進(jìn)行系統(tǒng)性的分析論證。當(dāng)某項(xiàng)政策出現(xiàn)問題時(shí)，不是考慮如何通過完善政策進(jìn)行糾偏，而是迫不及待地廢掉過去的政策，急急忙忙地出臺(tái)新的政策，“潑掉污水”，同時(shí)也將“孩子”一起潑掉。
縱觀過去幾年我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)作的實(shí)踐，可以看到首先對(duì)傳統(tǒng)的“公建公營(yíng)”模式進(jìn)行污名化宣傳，而不是通過公共部門的優(yōu)化治理來完善傳統(tǒng)模式；然后不顧一切地拋棄“平臺(tái)公司”模式，要求讓PPP模式承接平臺(tái)公司為地方政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行融資和建設(shè)的繁重功能；通過強(qiáng)有力的政策攻勢(shì)，發(fā)起對(duì)PPP模式的盲目崇拜，同時(shí)對(duì)國(guó)際通行的BT模式進(jìn)行無情打壓及污名化宣傳；借鑒英國(guó)的PFI模式運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)的有關(guān)PPP政策文件強(qiáng)調(diào)PPP的本質(zhì)是政府購(gòu)買服務(wù)，但在盲目崇拜PPP的政策背景下，各地普遍出現(xiàn)對(duì)“政府購(gòu)買服務(wù)”的濫用。在此背景下，政府有關(guān)部門不是對(duì)“政府購(gòu)買服務(wù)”進(jìn)行糾偏處理，而是采取一棍子打死的極端處理方式將其廢止。
目前，PPP模式是碩果僅存的為數(shù)不多的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目落地的重要方式之一，使得各地區(qū)對(duì)PPP項(xiàng)目發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的作用更加器重。但客觀而言，如果僅僅將PPP作為保持地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種工具，過分關(guān)注PPP項(xiàng)目對(duì)于拉動(dòng)當(dāng)?shù)谿DP增長(zhǎng)的作用，就會(huì)忽略PPP模式提升公共服務(wù)質(zhì)量和效率的功能，這種狀況非常不利于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。
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將PPP作為化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具
中國(guó)地方政府的債務(wù)形成有其特殊規(guī)律。一方面，從嚴(yán)格的法理意義上看，地方政府不具備獨(dú)立的市場(chǎng)信用主體地位，因此不具備完全獨(dú)立的負(fù)債融資主體資格；另一方面，地方政府以平臺(tái)公司等名義進(jìn)行大規(guī)模負(fù)債融資活動(dòng)，形成各種類型的地方政府或有負(fù)債。
我國(guó)政府有關(guān)部門希望通過引入PPP模式，通過ROT、TOT、TOO等工具對(duì)地方政府存量項(xiàng)目進(jìn)行改造，將政府或有負(fù)債轉(zhuǎn)化為PPP項(xiàng)目公司的企業(yè)負(fù)債，并通過債務(wù)重組等操作將近期負(fù)債轉(zhuǎn)變成企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債，化解當(dāng)前地方政府償還債務(wù)面臨的壓力。
政府主管部門通過采取各種激勵(lì)措施等手段，對(duì)于通過PPP模式化解的債務(wù)，財(cái)政資金給于獎(jiǎng)勵(lì)。客觀上講，PPP模式確實(shí)是進(jìn)行債務(wù)重整的重要手段。但是，如果按照目前各地區(qū)的操作手法，通過PPP模式化解的債務(wù)僅僅是賬務(wù)處理，將債務(wù)償還期限進(jìn)行拉長(zhǎng)處理，事實(shí)上并沒有真正化解債務(wù)，這樣的賬務(wù)處理沒有實(shí)質(zhì)性意義。
在實(shí)際操作層面，通過簡(jiǎn)單的TOT、ROT等工具，將政府的歷史債務(wù)轉(zhuǎn)化為企業(yè)負(fù)債，并通過重新簽署PPP合同等操作，使即將到期的原平臺(tái)公司的債務(wù)轉(zhuǎn)化為PPP項(xiàng)目公司的中長(zhǎng)期債務(wù)，但無論是平臺(tái)公司還是PPP項(xiàng)目公司，其債務(wù)仍然是當(dāng)?shù)卣幕蛴胸?fù)債，地方政府仍然需要履行未來財(cái)政支付責(zé)任，只是支付的形式發(fā)生了變化而已。通過財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)的方式鼓勵(lì)這種具有投機(jī)性質(zhì)的操作手法，而不是著力解決實(shí)質(zhì)性問題，不利于管好用好財(cái)政資金，也不利于有效管控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
在實(shí)際操作層面，可以考慮通過PPP模式引入第三方專業(yè)力量，對(duì)地方政府債務(wù)狀況及重組方案進(jìn)行系統(tǒng)性的可行性研究。通過引入PPP模式，注入新的項(xiàng)目資源，改變?cè)兄卫斫Y(jié)構(gòu)，對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行重新規(guī)劃使用，而不是將歷史債務(wù)包袱通過各種操作轉(zhuǎn)移給繼任者，從而真正實(shí)現(xiàn)通過引入PPP模式來推動(dòng)體制機(jī)制改革創(chuàng)新，提升地方政府的債務(wù)清償能力。
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將PPP作為盤活存量資產(chǎn)的重要工具
中國(guó)過去幾十年的國(guó)有體制在基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)事業(yè)投資建設(shè)領(lǐng)域形成龐大的存量資產(chǎn)，而且運(yùn)行效率普遍不高。如何將這些存量資產(chǎn)進(jìn)行盤活，以發(fā)揮其效率和效益，各方密切關(guān)注，任務(wù)十分艱巨。引入PPP模式，可以打破傳統(tǒng)體制下的信息不透明、權(quán)力尋租、效率不高等弊端，建立責(zé)權(quán)明晰、相互制衡、公開透明的體制機(jī)制，盤活存量資產(chǎn)，促進(jìn)深化改革。
我國(guó)當(dāng)前推廣應(yīng)用PPP模式的一項(xiàng)重要政策訴求，就是希望借此進(jìn)行深層次體制機(jī)制改革創(chuàng)新，通過建立可持續(xù)性的合作伙伴關(guān)系，促進(jìn)治理體系及治理能力現(xiàn)代化。推廣應(yīng)用PPP模式，加大存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的盤活力度、形成良性投資循環(huán)，有利于拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來源，化解民營(yíng)企業(yè)融資能力不足的問題，吸引具有較強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的社會(huì)資本，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施短板，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于加快運(yùn)用PPP模式盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)有關(guān)工作的通知》（發(fā)改投資〔2017〕1266號(hào)）要求：
（1）對(duì)擬采取PPP模式的存量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)和具體情況，可通過轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交（TOT）、改建-運(yùn)營(yíng)-移交（ROT）、轉(zhuǎn)讓-擁有-運(yùn)營(yíng)（TOO）、委托運(yùn)營(yíng)、股權(quán)合作等多種方式，將項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、收費(fèi)權(quán)等轉(zhuǎn)讓給社會(huì)資本；
（2）對(duì)已經(jīng)采取PPP模式且政府方在項(xiàng)目公司中占有股份的存量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，可通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，將政府方持有的股權(quán)部分或全部轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目的社會(huì)資本方或其他投資人；
（3）對(duì)在建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，也可積極探索推進(jìn)PPP模式，引入社會(huì)資本負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理，減少項(xiàng)目前期推進(jìn)困難等障礙，更好地吸引社會(huì)資本特別是民間資本進(jìn)入。
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將PPP作為地方政府創(chuàng)新融資方式的新渠道
我國(guó)地方政府參與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)的力度很大，對(duì)地方基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資一直予以高度關(guān)注，被視為政府部門的最重要的任務(wù)及評(píng)價(jià)其政績(jī)的核心要素。《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》要求地方政府僅能依法通過發(fā)行地方債進(jìn)行適度舉債。要求剝離地方政府投融資平臺(tái)公司的功能，不得再繼續(xù)以融資平臺(tái)公司為載體進(jìn)行負(fù)債融資。地方發(fā)債籌集的資金，先用于償還歷史積累的存量債務(wù)，其余部分用于當(dāng)?shù)匦马?xiàng)目建設(shè)。因此，通過發(fā)行地方政府債券籌集資金用于項(xiàng)目建設(shè)可謂杯水車薪，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其融資需求。
我國(guó)相關(guān)政策文件要求地方政府可通過PPP的模式為建設(shè)項(xiàng)目籌集資金，鼓勵(lì)社會(huì)資本通過特許經(jīng)營(yíng)等方式，參與項(xiàng)目投資和運(yùn)營(yíng)。這樣，PPP就成為除地方債之外籌集當(dāng)?shù)仨?xiàng)目建設(shè)資金的一種現(xiàn)實(shí)可行的選擇方式，這是全國(guó)各地積極推動(dòng)運(yùn)用PPP模式的重要內(nèi)在動(dòng)因。
基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)施PPP模式，致力于策劃出一個(gè)效率較高、責(zé)權(quán)清晰、結(jié)構(gòu)合理的PPP合作模式框架，有利于挖掘擬建項(xiàng)目的潛在價(jià)值，提升項(xiàng)目的可融資能力，發(fā)揮無追索權(quán)項(xiàng)目融資模式動(dòng)員社會(huì)資本參與項(xiàng)目建設(shè)的能力。PPP模式是動(dòng)員各種潛在社會(huì)資本以及銀行、基金等各種渠道資金參與基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的重要催化劑。高質(zhì)量的PPP模式的有序利用，有利于構(gòu)建能夠還本付息，保障投資收益的運(yùn)作模式，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的資金來源渠道。
通過實(shí)施PPP模式，提高效率，降低成本，有利于促進(jìn)擬建項(xiàng)目的可持續(xù)運(yùn)營(yíng)，從而使項(xiàng)目所孕育的潛在的提供公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的預(yù)期效果得以實(shí)現(xiàn)，并最終使得公眾利益得以保證，使項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)入良性循環(huán)軌道。因此，應(yīng)鼓勵(lì)發(fā)揮PPP模式作為地方政府創(chuàng)新融資方式新渠道的重要功能。
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將PPP作為構(gòu)建項(xiàng)目審查管理新程序的重要工具
投資項(xiàng)目審批體制一直是我國(guó)投融資體制改革關(guān)注的重點(diǎn)。傳統(tǒng)的對(duì)投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的審批，由于各種復(fù)雜原因，往往導(dǎo)致流于形式，受到很多詬病�；A(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目引入社會(huì)資本尤其是民營(yíng)資本，采取市場(chǎng)化運(yùn)作模式，為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)作及審批體制的改革創(chuàng)新提供了新的動(dòng)力。
從邏輯上看，社會(huì)投資人對(duì)項(xiàng)目投資的實(shí)際效果要承擔(dān)責(zé)任和后果，因此，PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本方必將認(rèn)真關(guān)注項(xiàng)目決策的質(zhì)量，不會(huì)容忍應(yīng)付審批的情況發(fā)生�；谶@種考慮，政府主管部門希望建立一套基于PPP項(xiàng)目審批的決策流程，以期對(duì)傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目審批體制形成制約和修正，這種政策訴求有其合理性。
但是，必須充分考慮到我們整個(gè)國(guó)家的投融資體制改革還不到位，深層次的改革需要利益格局的重大調(diào)整。在實(shí)質(zhì)性的體制機(jī)制改革不到位的情況下，無論是以PPP項(xiàng)目的名義還是以其他任何名義開展的項(xiàng)目申報(bào)和審核，最終都將會(huì)演化成可批性的流于形式的操作。目前全國(guó)各地普遍開展的PPP項(xiàng)目“一方案兩論證”的審查，將投資項(xiàng)目前期論證“戲說可行性”推向前所未有的高度，使得PPP項(xiàng)目提高決策質(zhì)量的努力效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到。
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將PPP作為促進(jìn)混合所有制改革的重要工具
“政府和社會(huì)資本合作” 項(xiàng)目，是在借鑒國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域投資建設(shè)PPP（Public—Private—Partnership）模式的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)國(guó)情進(jìn)行本土化創(chuàng)新而提出的一個(gè)新概念。西方國(guó)家的PPP模式，是公共部門（政府）與私營(yíng)部門（企業(yè)或其他組織）合作推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的項(xiàng)目運(yùn)作模式，采用的是西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的話語(yǔ)體系。西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家將其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為公共部門和私營(yíng)部門的活動(dòng)，二者劃分界限清晰，各自開展項(xiàng)目投融資及建設(shè)遵循不同的原則、模式及評(píng)價(jià)機(jī)制。
鑒于我國(guó)實(shí)行以公有制為主體的國(guó)家基本經(jīng)濟(jì)制度所具有的特征，現(xiàn)行投融資體制并不將國(guó)家經(jīng)濟(jì)部門劃分為“公共部門”和“私營(yíng)部門”，而是劃分為“政府”和“企業(yè)”兩個(gè)部分，并將投資項(xiàng)目劃分為“政府投資項(xiàng)目”和“企業(yè)投資項(xiàng)目”。政府投資項(xiàng)目實(shí)行“審批制”管理模式，企業(yè)投資項(xiàng)目實(shí)行“核準(zhǔn)制”和“備案制”管理模式。這里所說的企業(yè)，包括國(guó)有、民營(yíng)、外資、混合所有制及其他形態(tài)企業(yè)。
我國(guó)政府部門或其代表機(jī)構(gòu)吸收社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公用事業(yè)項(xiàng)目投資建設(shè)，不同于西方國(guó)家“公共部門”和“私營(yíng)部門”的合作，因而不是傳統(tǒng)意義上的PPP項(xiàng)目，是通過變通和本土化而形成的政府和社會(huì)資本之間的合作，從而體現(xiàn)出不同的政策訴求。
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出：“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。PPP模式與發(fā)展混合所有制的理念非常契合。通過各種所有制類型的企業(yè)參與PPP項(xiàng)目投融資建設(shè)，有利于促進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
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將PPP作為打破壟斷引入民營(yíng)資本投資基礎(chǔ)設(shè)施的創(chuàng)新工具
由于歷史原因，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)事業(yè)投資建設(shè)領(lǐng)域長(zhǎng)期由國(guó)有企業(yè)及公共部門所壟斷。從20世紀(jì)80年代開始，隨著改革開放的不斷推動(dòng)，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)由政府壟斷開始轉(zhuǎn)向放松管制，有效推動(dòng)了投融資領(lǐng)域的體制機(jī)制深化改革。
2004年國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定，對(duì)社會(huì)資本尤其是民營(yíng)資本進(jìn)入傳統(tǒng)上由公共部門（包括國(guó)有企業(yè)及事業(yè)單位等）壟斷的基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域提出了方向性要求，但沒有具體的對(duì)策措施。2005年的非公36條，明確提出允許民間資本可以進(jìn)入的領(lǐng)域，但只是明確“允許”，打開了進(jìn)入的障礙，是對(duì)2004年投改決定的具體落實(shí)，但沒有明確提出“鼓勵(lì)”的政策導(dǎo)向 ，也沒有具體的措施方案。2010年的非公新36條，是在2005年非公36條的基礎(chǔ)上進(jìn)行的深化，尤其是各種配套措施更具可操作性，要求更為具體，方式更加多樣，目標(biāo)導(dǎo)向更加明確。
總體而言，上述重大政策的出臺(tái)，轉(zhuǎn)變了人們的思想觀念，對(duì)于推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域引入社會(huì)資本尤其是民營(yíng)資本參與發(fā)揮了重要的促進(jìn)作用，尤其是使得社會(huì)各界產(chǎn)生了明顯的方向性預(yù)期。但由于我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)占主體地位的基本格局難以撼動(dòng)，基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域的資金、技術(shù)、人才資源主要集中于國(guó)有企業(yè)等公共部門，使得公共部門的壟斷格局并沒有被打破，社會(huì)資本尤其是民營(yíng)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)的力度不夠，改革實(shí)際效果不明顯。
當(dāng)前我國(guó)推動(dòng)在基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)和公共服務(wù)領(lǐng)域?qū)嵤㏄PP模式，是引入社會(huì)資本尤其是民營(yíng)資本參與傳統(tǒng)上由國(guó)有企業(yè)壟斷的領(lǐng)域，推動(dòng)體制機(jī)制改革創(chuàng)新的重要舉措。因此，從深化基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資體制深化改革的角度看，PPP模式的引入有利于打破壟斷，引入民營(yíng)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資建設(shè)。但從目前實(shí)施情況看，由于我國(guó)的PPP項(xiàng)目大多屬于公-公合作模式，通過PPP模式引入社會(huì)資本尤其是民營(yíng)資本推動(dòng)體制機(jī)制改革創(chuàng)新的效果尚不明顯。
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將PPP作為促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要工具
我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的起步較晚，且發(fā)展道路極為曲折，缺乏理性的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行長(zhǎng)期持有的投資理念沒有形成，短期炒作現(xiàn)象十分普遍，投資主體結(jié)構(gòu)不合理，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)較少。資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用不充分。
我國(guó)金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，主要金融業(yè)務(wù)集中于銀行，且主要是傳統(tǒng)的銀行零售業(yè)務(wù)，并缺乏為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)的系列產(chǎn)品，金融中介等批發(fā)業(yè)務(wù)嚴(yán)重不足。金融衍生工具發(fā)展滯后，創(chuàng)新手段明顯不足。資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)不合理，缺乏適應(yīng)市場(chǎng)需求的多層次市場(chǎng)體系，難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)及發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的需要。
我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式的推廣應(yīng)用，正在形成一個(gè)數(shù)十萬億規(guī)模的PPP資產(chǎn)池，其中不乏具有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)健特征的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。通過PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化方式，將PPP項(xiàng)目資產(chǎn)投入資本市場(chǎng)，將對(duì)中國(guó)未來資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，社會(huì)各界對(duì)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化ABS予以高度關(guān)注并寄予厚望。因此，按照中央金融工作會(huì)議的要求，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，亟待注入PPP項(xiàng)目所形成的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。
我國(guó)PPP模式的健康發(fā)展同樣需要資本市場(chǎng)的有力支撐。PPP基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目現(xiàn)金流穩(wěn)定，是開展資產(chǎn)證券化的理想標(biāo)的。資產(chǎn)證券化具有成本低、期限長(zhǎng)等特點(diǎn)，與PPP項(xiàng)目所需要的資金特征較為匹配。通過PPP方式實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，能有效降低地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)并平滑財(cái)政支出，符合政策支持方向。資產(chǎn)證券化是進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期的PPP項(xiàng)目進(jìn)行再融資的理想的融資方式。
PPP模式運(yùn)作不規(guī)范，成為當(dāng)前我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域促進(jìn)PPP模式健康發(fā)展的重要障礙。利用資本市場(chǎng)信息敏銳、行為謹(jǐn)慎、投資理性等專業(yè)性特征，有利于推動(dòng)市場(chǎng)審慎判斷和評(píng)估PPP項(xiàng)目的運(yùn)作模式、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制及盈利模式。通過資產(chǎn)證券化與PPP項(xiàng)目的有效對(duì)接，倒逼PPP項(xiàng)目規(guī)范發(fā)展，提升PPP項(xiàng)目的整體運(yùn)作水平。
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將PPP作為投融資領(lǐng)域反腐敗的重要工具
黨的“十八大”以來，中央明顯加大了反腐敗力度�；A(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)領(lǐng)域一直是反腐敗的主戰(zhàn)場(chǎng)，尤其是工程建設(shè)及招投標(biāo)等環(huán)節(jié)的腐敗問題一直備受各界關(guān)注。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用PPP模式，有利于打破壟斷，引入獨(dú)立的社會(huì)資本方參與項(xiàng)目的投融資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，強(qiáng)調(diào)要公開競(jìng)爭(zhēng)，信息透明，按合同辦事，是有效遏制內(nèi)部黑箱操作及滋生腐敗的重要手段。
國(guó)際上，有針對(duì)PPP模式運(yùn)作的腐敗“零容忍”相關(guān)政策，已經(jīng)成為國(guó)際慣例。聯(lián)合國(guó)歐洲經(jīng)濟(jì)委員會(huì)正在研究制定PPP模式腐敗“零容忍”國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，受到聯(lián)合國(guó)各成員國(guó)及有關(guān)國(guó)際組織的高度重視。將PPP模式作為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域治理腐敗的重要工具，在我國(guó)將日益受到相關(guān)部門及社會(huì)各界的高度關(guān)注。
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通過PPP推動(dòng)國(guó)家治理論體系和治理能力現(xiàn)代化
我國(guó)將基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)事業(yè)投融資建設(shè)領(lǐng)域引入PPP模式放到非常高的地位，認(rèn)為是推動(dòng)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要工具。我國(guó)認(rèn)為PPP模式很好地詮釋了“發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用”和“更好地發(fā)揮政府作用”的全面深化改革總體指導(dǎo)思想。將PPP的作用提升到國(guó)家現(xiàn)代治理的高度，凸顯了PPP在我國(guó)受到重視的程度。
同時(shí)，由于多方面的原因，PPP模式的實(shí)際應(yīng)用層面存在的問題很多，各個(gè)部門缺乏協(xié)調(diào)，政出多門，真正體現(xiàn)現(xiàn)代政府治理的成分還非常薄弱。今后應(yīng)通過PPP的立法工作及政策糾偏等工作，提升我國(guó)PPP模式的應(yīng)用質(zhì)量，以便更好地發(fā)揮PPP模式推動(dòng)治理體系及治理能力現(xiàn)代化的作用。
綜上所述，PPP模式的基本功能是提升公共服務(wù)供給的質(zhì)量和效率。但PPP模式引入到中國(guó)，在其本土化的過程中卻被逐步賦予各種特殊功能。這些特殊功能在各地方政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)推動(dòng)PPP項(xiàng)目實(shí)施的過程中，往往發(fā)揮著實(shí)質(zhì)性的關(guān)鍵性作用，成為有關(guān)各方實(shí)際上最迫切關(guān)注的問題，反而使得提供公共服務(wù)的基本職能在PPP項(xiàng)目的實(shí)際操作方面并沒有引起足夠的重視。正是由于PPP模式在我國(guó)的應(yīng)用實(shí)踐中被賦予各種特殊功能，使得我國(guó)未來PPP模式的推廣應(yīng)用，不會(huì)因?yàn)楫?dāng)前出現(xiàn)的困難局面而受到冷落。PPP模式必將在我國(guó)繼續(xù)得到高度重視，并維持長(zhǎng)期持續(xù)的健康發(fā)展。
來源：開孟觀察
